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　　中金发布研报称网赌游戏，由于奇富科技-S（03660）资金/信用本钱优化、1Q25放款量超预期，上调公司25e/26e盈利预测2%/4%至71.7/78.2亿元。公司好意思股刻下去来于7.1x/6.5x25e/26eP/E、港股刻下去来于6.6x/6.0x 25e/26e P/E。保管公司好意思/港股标的价60.0好意思元/253.4港元不变（好意思股对应9.7x/8.9x 25e/26e P/E、港股对应9.4x/8.5x 25e/26eP/E），保管跑赢行业评级，好意思/港股上行空间诀别为37%/42%。

　　中金主要不雅点如下：

　　奇富科技1Q25事迹超出该行此前预期

　　奇富科技（原360数科）1Q25营收同比+13%/环比+5%至46.9亿元，非通用准则净利润同比+60%/环比-2%至19.3亿元，跨越该行此前预期，主要成绩于放款量略高于该行预期、放款结构与资金本钱进一步优化。

　　获客渠谈优化、镶嵌式金融孝顺普及

　　公司1Q25获客渠谈已毕优化、新增7家镶嵌式金会通作渠谈，1Q25放款量同比+16%至889亿元，其中科技治理型占比~49%，放款量环比增速略有着落或主因季节性成分。往前看，该行展望其2025年放款量同比+5%-10%、保管此前预测。

　　金钱质地安详可控、净事迹费率保抓在较高水平

　　公司1Q25营收同比+13%/环比+5%至46.9亿元，环比增速快于放款量主因放款结构优化以及用户提前还款意愿有所镌汰。公司1Q25非通用准则净利润同比+60%至19.3亿元，净事迹费率~5.6%（vs.4Q24 5.96%），该行以为公司净事迹费率保抓在较高水平主因平均资金本钱着落（环比-30bp、成绩于1Q25ABS刊行量普及）以及金钱质地安详可控（风险观点C-M2~0.6%、2H22/2H23诀别为0.64%/0.69%）。往前看，该行展望公司2025年净事迹费率或安详在~5-5.2%、支抓将来事迹庄重增长。

　　可抓续的高推进薪金或进一步普及投资劝诱力

　　分成层面，公司保抓半年度分成计谋、1H24/2H24诀别派发现款股息每ADS0.6/0.7好意思元。回购层面，抑遏5月19日，公司2025年已累计回购910万ADS、回购金额~4.05亿好意思元，公司展望2025年总回购金额或不少于6.8亿好意思元。

　　《助贷新规》出台推动行业圭表性发展

　　4月1日，国度金融监督管束总局发布《加强交易银行互联网助贷业务管束普及金融事迹质效的见告》（详见《助贷新规》出台推动行业圭表性发展），该行以为或安闲摒除行业不对理的订价/收费行为、加快尾部出清，公司行为抓续合规、运营超越的机构上风彰着。

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包袱裁剪：史丽君 网赌游戏