此番冲击北交所的江西盛富莱光学科技股份有限公司(以下简称“盛富莱”)，其2024年的“收获单”或并不“亮眼”。2024年，盛富莱终了营收2.43亿元，同比增长-8.37%，终了净利润3,813.66万元，同比增长-17.93%。

回溯历史，盛富莱2020年齐全并于次年验收的两项建立技俩，共计投资额超1.9亿元，但斟酌其流露的在建工程转固金额、固定金钱增多额及地盘使用权增多的情况，或深邃释与上述两技俩投资额的差额，盛富莱转固金额或现疑团。而比年来，盛富莱主要家具高折射率玻璃微珠产能运用率逐年下滑的同期收入下滑，而此番上市拟募资扩产该家具。而该募投技俩拟建车间中，备用车间面积跨越一万平常米。不雅其背后，无论是该技俩标职工东谈主均建筑面积，照旧技俩实施后盛富莱举座职工的东谈主均建筑面积，或远超两家同业水平。

 

一、两项投资额共计超1.9亿元的齐全技俩或“去处成谜”，转固金额现疑团

在上市核查经由中，造价金额较大、施工周期较长、工程程度相对难以核查的在建工程，值多礼贴。

而2020年，盛富莱两项触及固定金钱进入的建立技俩齐全，并于次年验收，两个技俩共计投资额超1.9亿元。干系词盛富莱2020-2024年的在建工程或并未流露该两个技俩，其转固金额或现疑团。

 

1.1 两个建立技俩均于2020年齐全次年验收，共计投资额超1.9亿元

据出具日2022年6月18日的《江西盛富莱光学科技股份有限公司与中天堂富证券有限公司对<对于江西盛富莱光学科技股份有限公司挂牌同期定向刊行肯求文献的第一次响应看法>的复兴》(以下简称“挂牌前首轮响应看法复兴”)，限制2022年6月18日，盛富莱已建技俩“谈路标线用全天候高亮反光珠技俩”(以下简称“高亮反光珠技俩”)、“微棱镜型反光膜改扩建技俩”(以下简称“反光膜改扩建技俩”)均已自主验收。

其中，高亮反光珠技俩建立单元为盛富莱，环评批复文号为宜区环评字(2019)5号；反光膜改扩建技俩建立单元为盛富莱控股子公司江西盛汇光学科技协同翻新有限公司(以下简称“江西盛汇”)，环评批复文号为宜环评字(2017)34号。

据宜春经济技巧开发区流露的编制日历为2019年1月的《年产10000吨谈路标线用全天候高亮反光珠(一期5000吨)技俩环境影响答复表》(以下简称“高亮反光珠技俩环评”)，盛富莱建立的“年产10000吨谈路标线用全天候高亮反光珠(一期5000吨)技俩”，建立性质为改扩建，投资额为6,000万元，依托现存闲置的分娩车间、仓库、配电房等，办公楼、寝室、食堂等均依托现存；新建环保工程废气处理设施，热熔划线一体机、旋振筛等分娩开荒均为新增，不依托现存工程。

据江西盛汇官网流露的出具日为2021年3月4日的《江西盛汇光学科技协同翻新有限公司年产500万平米微棱镜型反光膜改扩建技俩(二期350万平米)齐全环境保护自主验收看法》(以下简称“自验看法”)，江西盛汇建立的“年产500万平米微棱镜型反光膜改扩建技俩(二期350万平米)”，环评批复号为宜环评字〔2017〕34号，技俩总投资为1.39亿元，工程主要内容为分娩厂房、办公楼、环保工程等。

据广州绿网环境保护服务中心(以下简称“绿网”)流露的自验信息，盛富莱运营的“年产10000吨谈路标线用全天候高亮反光珠(一期5000吨)技俩”，环评审批文号为宜区环评字〔2019〕5号，技俩本色投资额为6,000万元。

江西盛汇运营的“年产500万平米微棱镜型反光膜改扩建技俩(二期350万平米)”，环评审批文号为宜环评字〔2017〕34号，技俩本色投资额为1.39亿元。

对比技俩称呼、建立主体、技俩投资额、环评批复文号可知，绿网自验信息流露的上述两项建立技俩，分别与高亮反光珠技俩环评、自验看法中的对应技俩，及前述高亮反光珠技俩、反光膜改扩建技俩，或均为解除技俩。以下统称为“高亮反光珠技俩”、“反光膜改扩建技俩”。

据绿网流露的自验信息，高亮反光珠技俩环评批复时辰为2020年3月4日，齐全时辰为2020年12月5日，验收答复公开肇始时辰为2021年5月24日，验收答复公开拆伙时辰为2021年6月23日，自验信息提交时辰为2021年6月17日。

反光膜改扩建技俩环评批复时辰为2017年6月9日，齐全时辰为2020年9月1日，验收答复公开肇始时辰为2021年5月28日，验收答复公开拆伙时辰为2021年6月24日，自验信息提交时辰为2021年6月17日。

经测算，高亮反光珠技俩与反光膜改扩建技俩共计的投资额为1.99亿元。

就是说，高亮反光珠技俩、反光膜改扩建技俩或均于2020年齐全，并均于2021年自主验收，且二者建立内容触及固定金钱。

在此情形下，盛富莱比年来的固定金钱变动或值多礼贴。

 

1.2 2020-2024年固定金钱增多额共计超五千万元，同期在建工程转固金额共计超三千万元

经《金证研》南边老本中心搜索盛富莱这次讲述时间及挂牌时期公告文献，限制查询日2025年5月20日，盛富莱各版公告文献的在建工程明细及紧要在建工程中，或未具体列举无高亮反光珠技俩、反光膜改扩建技俩标信息。

另外，据盛富莱出具日为2022年4月19日的《2020-2021年审计答复》及2023年报、2024年年报，2020-2024年末，盛富莱在建工程转入固定金钱的金额分别为234.95万元、0万元、1,136.64万元、231.83万元、1,470.49万元。

而斟酌比年来盛富莱的固定金钱新增情况，或深邃释上述异象。

据盛富莱签署日为2023年12月21日的招股阐发书(以下简称“2023年12月21日招股书”)及2023-2024年年报，限制2020-2024年末，盛富莱固定金钱账面价值分别为1.12亿元、1.04亿元、1.03亿元、0.88亿元、0.89亿元，在建工程余额分别为0元、1,168.94万元、0元、74.17万元、1,372.88万元。

2020-2024年，盛富莱固定金钱账面原值增多额分别为728.39万元、726.27万元、1,513.87万元、328.97万元、1,802.51万元；其中，购置额分别为493.44万元、726.27万元、377.23万元、97.14万元、282.82万元。

经测算，2020-2024年各期末，盛富莱固定金钱原值增多额共计为5,100.01 万元，其中购置额共计值为1,976.90万元，在建工程转入金额共计值为3,073.87万元。

而即使斟酌两个技俩或存在购置地盘情况，或深邃释上述“相差”。

此外，2020-2024年末，盛富莱无形金钱中的地盘使用权账面价值共计分别为656.56万元、640.38万元、2,154.49万元、2,107.39万元、2,062.4万元。

经测算，2021-2024年末，盛富莱地盘使用权账面价值的增多额分别为-16.18万元、1,514.11万元、-47.1万元、-44.99万元。

简而言之，盛富莱于2020年齐全，并于2021年验收的两项建立技俩，共计投资额达1.99亿元。而2020-2024年时间，盛富莱在建工程转入固定金钱的金额共计仅逾3,000万元，即使斟酌盛富莱2020-2024年的固定金钱增多额、地盘使用权增多额最高值即1,514.11万元的情况或深邃释与上述投资额的各异。

需要阐发的是，据2023年12月21日招股书，盛富莱在建工程同期稳定经济利益很可能流入、成本能够可靠计量则赐与阐明。在建工程按建造该项金钱达到预定可使用现象前所发生的本色成本计量。

且在建工程达到预定可使用现象时，按工程本色成本转入固定金钱。已达到预定可使用现象但尚未办理齐全决算的，先按估量价值转入固定金钱，待办理齐全决算后再按本色成本退换原暂估价值，但不再退换原已计提的折旧。

值得一提的是，这次为盛富莱提供审计的司帐师事务所，曾在为其他技俩提供审计服务经由中“吃”警示函。

 

1.3 2025年1月，审计机构及署名注册司帐师之一因在建工程监盘门径等握业问题“吃”警示函

据2023年12月21日招股书，盛富莱这次上市，遴聘的司帐师事务所为天健司帐师事务所(特等平凡结伴)(以下简称“天健所”)，署名注册司帐师包括尉建清、叶尚昆、周王飞。

2025年2月14日，证监会浙江监管局发布《对于对天健司帐师事务所(特等平凡结伴)及干系东谈主员弃取出具警示函方法的决定》。证监会浙江监管局对天健所部分审计技俩进行握业质料搜检。

经查发现，天健场合里面措置、质料戒指体系、安靖性治理、技俩握业质料方面存在问题，包括在建工程审计门径履行不到位，以及存货、固定金钱和在建工程监盘门径履行不到位等问题。其中，尉建清、骆圆圆、吴珊珊当作传化智联股份有限公司技俩标署名注册司帐师，对该技俩干系问题应承担主要包袱。

2025年1月17日，天健所及干系东谈主员分别被浙江证监局弃取出具警示函的监督治理方法，并记入证券期货商场诚信档案。

抽象而言，盛富莱2020年齐全并于次年验收的两大建立技俩，共计本色投资额近两亿元，且建立内容主要为机器开荒、厂房等固定金钱，但在盛富莱的公告文献中，或无该技俩“身影”。在这背后，盛富莱这次上市的署名注会之一及审计机构，于2025年1月因握业问题“吃”警示函。

 

二、募资扩产遭“两连问”背后现超一万平常米备用车间，东谈主均建筑面积或远超同业

在企业初次刊行经由中，证监会将恰当放宽召募资金使用限制，强化召募资金合感性的信息流露。但同期，证监会也会严审首发募资的合感性及必要性。

这次上市，盛富莱主要家具及收入产能运用率逐年下滑，反募资扩产。另外，该募投技俩拟建车间中，备用车间的建筑面积跨越一万平常米。不仅如斯，若该募投技俩实施，盛富莱职工的东谈主均建筑面积将跨越三百平常米，远超两家可比公司的东谈主均建筑面积。

 

2.1 主要家具高折射率玻璃微珠收入及产能运用率均逐年下滑，募资扩产合感性遭“两连问”

据2023年12月21日招股书，这次上市，盛富莱拟募资1.74亿元，用于“年产高折射率玻璃微珠3,000吨及研发中心建立技俩”(以下简称“扩产及研发中心技俩”)，拟新增主要家具高折射率玻璃微珠3,000吨的年产能，并建立研发中心。

干系词盛富莱讲述时间，该家具产能运用率却逐年下滑。

据出具日为2024年11月12日的《对于江西盛富莱光学科技股份有限公司公开刊行股票并在北交所上市肯求文献的第二轮审核问询函之复兴》(以下简称“2024年11月12日二轮问询复兴”)，2021-2023年及2024年1-6月，盛富莱主要家具高折射率玻璃微珠的产能运用率分别为111.6%、95.75%、80.98%、76.68%。

可见2021-2023年间，盛富莱高折射率玻璃微珠产能运用率逐年下滑，2024年上半年下滑至不及约略。

据出具日为2024年9月25日的《对于江西盛富莱光学科技股份有限公司公开刊行股票并在北交所上市讲述文献的审核问询函之复兴》(以下简称“2024年9月25日首轮问询复兴”)，这次讲述，北交所两度矜恤到盛富莱募投技俩标产能消化问题，条款盛富莱阐发扩产及研发中心技俩标产能消化方法是否合理，募投技俩缠绵是否合理，以及缠绵新增产能是否审慎，是否稳健盛富莱所属发展阶段等问题。

比年来，盛富莱的高折射率玻璃微珠销售收入亦现“滑坡”。

据2024年9月25日首轮问询复兴及2024年年报，2021-2024年，盛富莱的高折射率玻璃微珠销售收入分别为1.61亿元、1.46亿元、1.4亿元、1.32亿元，占主买卖务收入的比例分别为58.3%、57.04%、52.76%、54.42%。

据2024年11月12日二轮问询复兴，限制2024年9月30日，盛富莱高折射率玻璃微珠的在手订单金额为769.78万元。

不出丑出，2022-2024年，盛富莱的高折射率玻璃微珠的销售收入及占比均逐年下滑。

而对于募投技俩标疑团尚未消逝。

 

2.2 超四成募资额用于建筑工程，其中面积超一万平常米的车间留作备用

据2023年12月21日招股书，扩产及研发中心技俩总投资额为17,350万元，其中购买地盘金额为825万元，建筑工程费为8,200万元，工程建立其他用度为650万元。

其中，“年产高折射率玻璃微珠3,000吨建立技俩”拟投资13,245万元，主要建立内容包括分娩车间、原辅料仓库、抽象办公大楼以及援救工程、公用工程和环保工程配套设施等。

而盛富莱拟投资4,105万元，建立研发中心，建成后用于开展包括玻璃微珠研发、功能光学膜模具研发、功能光学膜试制、特种胶粘剂研发、光学膜测试分析等的行动。

经测算，扩产及研发中心技俩中，建筑工程共计投资金额至少为8,850万元，占盛富莱这次拟募资总金额的比例或为43.49%。

就是说，盛富莱这次上市，拟进入超四成召募资金用于建筑工程。

矜恤募投技俩建筑面积。据2023年12月21日招股书，扩产及研发中心技俩标技俩代码为2307-360999-04-01-880155，并经宜春市生态环境局宜春经济技巧开发分辩局(以下简称“宜春市生态环境局经开分局”)获批，批复文号为宜区环评字[2023]19号。

据宜春经济技巧开发区发布的编制日历为2023年10月的《盛富莱光学年产高折射率玻璃微珠3000吨及研发中心建立技俩环境影响答复表》(以下简称“扩产及研发中心技俩环评”)，盛富莱建立的“盛富莱光学年产高折射率玻璃微珠3000吨及研发中心建立技俩”，技俩代码为2307-360999-04-01-880155，总投资额为1.74亿元。

据宜春市生态环境局经开分局数据，“盛富莱光学年产高折射率玻璃微珠3000吨及研发中心建立技俩”于2023年10月25日获批，技俩总投资额为1.74亿元，批复文号为宜区环评字〔2023〕19号。

对比技俩称呼、建立单元、投资额、技俩代码、环评文号，宜春市生态环境局经开分局流露的“盛富莱光学年产高折射率玻璃微珠3000吨及研发中心建立技俩”、扩产及研发中心技俩环评中的“盛富莱光学年产高折射率玻璃微珠3000吨及研发中心建立技俩”，与2023年12月21日招股书中的扩产及研发中心技俩均为解除技俩。以下统称为“扩产及研发中心技俩”。

据扩产及研发中心技俩环评，扩产及研发中心技俩总建筑面积约为76,080㎡，建立性质为新建，拟新建配料车间、1.93成珠车间、2.2成珠车间、离散烘干车间、电溶化炉车间、包装车间、研发楼、备用车间1、备用车间2等。其中，两备用车间均为3层建筑，建筑面积均为5,346㎡。

则经算计，扩产及研发中心技俩拟建立的备用车间建筑面积共计10,692㎡，占该技俩拟建筑总面积的比例为14.05%。

可见，盛富莱上述募投技俩实施后，拟建的车间中将有两处车间当作备用，备用车间的建筑面积共计超一万平常米。

不仅如斯，若上述募投技俩实施后，盛富莱的东谈主均建筑面积情况也值多礼贴。

 

2.3 若该募投技俩实施后职工东谈主均建筑面积或逾300平常米，或远超两家同业

据2023年12月21日招股书，限制2023年6月30日，盛富莱偏握子公司共领有51处自有房产及5处租出房产。其中自有房产面积共有57,286.25㎡，租出房产面积共有3,953.97㎡。经算计，盛富莱领有的自有房产及租出房产的共计面积为61,240.22㎡。

限制2023年6月30日，盛富莱偏握子公司职工东谈主数为308东谈主。

则经测算，限制2023年6月30日，若以职工东谈主数与盛富莱自有及租出房产的面积的比值来暗示，则盛富莱职工的东谈主均建筑面积约为198.83㎡。

据扩产及研发中心技俩环评，扩产及研发中心技俩总建筑面积约为76,080㎡，拟定职工70东谈主。

而若以募投技俩定员东谈主数及建筑面积的比值来暗示东谈主均建筑面积，则该募投技俩实施后，技俩标东谈主均建筑面积约达到1,086.86㎡。进一步来看，若算计该募投技俩实施后盛富莱举座职工的东谈主均建筑面积，以378东谈主当作职工东谈主数，该募投技俩实施后盛富莱总建筑面积137,320.22㎡为算计基数，则该募投技俩实施后，盛富莱职工的东谈主均建筑面积约为363.28㎡。

反不雅盛富莱部分同业的建立技俩情况。

据2023年12月21日招股书，这次上市，盛富莱的同业可比公司包括浙江星华新材料集团股份有限公司(以下简称“星华新材”)、苏州苏大维格科技集团股份有限公司(以下简称“苏大维格”)等。

据星华新材签署日为2021年9月15日的招股书，限制2020年末，星华新材共有职工760东谈主。经《金证研》南边老本中心统计，同期末，星华新材自有房屋及租出房屋共计面积为29,578.89㎡。

经测算，限制2020年末，星华新材职工的东谈主均建筑面积约为38.92㎡。

据杭州市生态环境局发布的编制日历为2022年10月的《杭州星华反光材料股份有限公司余政工出[2021]12号年产4550万㎡功能性材料、面料分娩及研发中心技俩环境影响答回信(报批稿)》，星华新材拟投资3.03亿元，建立“余政工出[2021]12号年产4550万㎡功能性材料、面料分娩及研发中心技俩”，拟在其所获宗地建立纺织业厂房，并新建研发楼。

该技俩新增建筑面积为44,815.41㎡，厂区内主要建立抽象车间(分娩车间)、配料间、甲类仓库、研发楼以及机修间、门卫室等。该技俩拟新增服务东谈主员320东谈主。

经测算，星华新材该技俩实施后，其技俩用地中新增职工的东谈主均建筑面积为140.05㎡。何况，若算计星华新材该技俩实施后其举座职工的东谈主均建筑面积，以2020年末和技俩定员东谈主数共计1,080东谈主当作职工东谈主数，以及该募投技俩实施后盛富莱总建筑面积74,394.3㎡为算计基数，则星华新材该技俩实施后，星华新材职工的东谈主均建筑面积约为68.88㎡。

再矜恤盛富莱可比公司苏大维格。据盐城市大丰生态环境局发布的编制日历为2024年5月的《苏大维格(盐城)光电科技有限公司防伪新材料二期制造技俩》，苏大维格全资子公司苏大维格(盐城)光电科技有限公司(以下简称“盐城苏大维格”)拟投资2.5亿元用于“苏大维格(盐城)光电科技有限公司防伪新材料二期制造技俩”，建立防伪新材料分娩线及配套储运、公辅工程等。该技俩新增服务定员90东谈主。

需要阐发的是，因苏大维格早在2012年已上市，通过其公告尚无法阐明盐城苏大维格上述技俩实施前夜，苏大维格的具体职工数目及名下建筑面积情况。

且经《金证研》南边老本中心算计，盐城苏大维格该技俩拟新增建筑面积共计值为7,207.25㎡。若苏大维格全资子公司该技俩实施后，其技俩用地中新增职工的东谈主均建筑面积约为80.08㎡。

对比之下不出丑出，待盛富莱这次的募投技俩实施后，盛富莱职工的东谈主均建筑面积或超300㎡，而同业星华新材的2022年10月报批的建立技俩实施后，星华新材职工的东谈主均建筑面积或约为68.88㎡。不仅如斯，若单看新增建立技俩情况，则盛富莱这次募投技俩中的东谈主均建筑面积，亦远超可比公司星华新材、苏大维格。

斟酌前述内容来看，盛富莱这次讲述时间主要家具产能运用率逐年下滑，仍欲募资扩产。且该募投技俩拟建车间中，存在两处备用车间，且备用车间面积跨越一万平常米。进一步来看，相较同业，无论是募投技俩中职工东谈主均建筑面积，照旧技俩实施后盛富莱举座职工的东谈主均建筑面积，或远超同业水平。

 

三、结语

此番上市，盛富莱称其本次募投技俩围绕公司主买卖务领域进行，与其昔日发展政策密切干系。而这次募投技俩，拟履行高折射率玻璃微珠的产能，而该家具的收入及产能运用率均逐年下滑，其募资扩产合感性遭“两连问”。除此以外，该募投技俩拟建车间中，备用车间的建筑面积跨越一万平常米。且若该募投技俩实施，盛富莱职工的东谈主均建筑面积将跨越三百平常米，或远超可比公司的东谈主均建筑面积。

另一方面，2020-2024年间，盛富莱的在建工程共计转固金额超三万万元，但同期，盛富莱固定金钱增多额超5,000万元，且同期地盘使用权增多值最高值发生在2022年末，逾1,500万元。在此布景下，2020年，盛富莱存在两项共计超1.9亿元的建立技俩，即使斟酌固定金钱新升值和地盘使用权增多情况，或深邃释与上述两技俩投资额的差额，盛富莱转固金额或现疑团。

 

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