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作家|孙一鸣

剪辑|李乾韬

【导语】

中国东说念主民银行近日揭晓“2023年度金融科技发展奖”获奖名单，江苏江南农村贸易银行股份有限公司（以下简称“江南农商行”）研发的“基于AI+的良友银行本质”名目获三等奖。这是该银行初次获此盛誉，亦然为数未几的获奖农商行机构之一。

由此，这家江苏省钞票限制最大的农商行的IPO之路愈发受阛阓关注。

10月10日，中信建投（601066.SH）表露了对江南农商行的IPO进展情况。引导责任备案敷陈（第二十三期）夸耀，江南农商行存在的主要问题是员工握股不知足《财政部、中国东说念主民银行、银监会、证监会、保监会对于轨范金融企业里面员工握股的示知》的条款，部分员工握股向上50万股。

江南农商行早在2018年7月就运行启动IPO引导责任，于今已6年。

值得一提的是，本年8月，因在国债二级阛阓交游中涉嫌主宰阛阓价钱、利益运送，江南农商行被中国银行间阛阓交游商协会启动自律拜谒。

就利息净收入下滑、涉嫌主宰国债阛阓价钱被拜谒等问题，期间投研屡次向江南农商行发函并致电商讨，罢休发稿，对方仍未复兴联系问题。

【提要】

1.两大中枢业务增速放缓。在事迹方面，连年来，江南农商行面对中枢业务增长乏力的逆境。2020—2023年，该行的利息净收入增速权贵放缓，2023年的利息净收入更是出现下滑态势。同期，该行的手续费及佣金净收入已一语气两年出现两位数的下滑。与之对比，同期该行的投资收益握续大增，果决成为事迹增长的有劲援救。

2.涉嫌主宰国债阛阓价钱被拜谒。跟着连年在债市投资较为活跃，江南农商行在行业内申明渐起，踏进“利率债农商四小龙”之列。本年8月，因在国债二级阛阓交游中涉嫌主宰阛阓价钱和利益运送，江南农商行被中国银行间阛阓交游商协会启动自律拜谒。

【正文】

中枢业务劣势渐显

江南农商行确立于2009年12月31日，系江苏省常州市辖内5家农村中小金融机构统一发起确立的天下首家地市级股份制农村贸易银行。罢休2023年末，江南农商行的钞票总数达5535.86亿元，是江苏省钞票限制最大的农商行。

江南农商行自2018年7月启动上市责任以来，于今已夙昔了6年，比拟之下，尽管钞票限制远低于江南农商行，但同在江苏的常熟银行（601128.SH）、紫金银行（601860.SH）、无锡银行（600908.SH）、苏农银行（603323.SH）、张家港行（002839.SZ）、江阴银行（002807.SZ）等六家农商行均已登陆A股。

在为IPO奋战的6年里，江南农商行的策划情景也发生了变化。

一般而言，贸易银行的营业收入主要由利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益组成。其中，投资收益主要来自于国债、企业债等金融投资。

对于江南农商行而言，利息净收入是其营业收入的中枢部分。夙昔4年，这一部分的收入占比均向上74%，而手续费及佣金净收入、投资收益的总占比不到20%。2020—2022年，该行的利息净收入增速明显减缓，到了2023年，致使出现负增长态势。此外，该行的手续费及佣金净收入已一语气两年出现了两位数的下落。比拟之下，同期该行的投资收益施展亮眼。

最初，从利息净收入业务看，在宏不雅经济增速放缓、利率阛阓化握续鼓舞的布景下，国有大行、股份行连年凭借低本钱上风，不断拓展下千里渠说念以争夺客户资源。江南农商行四肢农商行，在资金实力、手艺水平、业务变嫌、拓客渠说念等方面相对较弱，面对着客户流结怨阛阓份额被挤压的风险，影响了其利息收入的增长。

年报夸耀，2020—2022年，江南农商行的利息净收入分袂为95.29亿元、97.01亿元、98.63亿元，分袂同比增长11.23%、1.8%、1.68%，增速明显放缓。2023年，该行的利息净收入降至94.74亿元，同比下滑3.95%，这是该行近6年来初次出现下落。

其次，从中间业务来看，江南农商行连年的施展雷同欠佳。

年报夸耀，2020—2023年，江南农商行的手续费及佣金净收入分袂为8.37亿元、9.21亿元、7.51亿元、6.16亿元，同比变动率分袂为-27.97%、10.1%、-18.43%、-17.97%，其中有3年均出现两位数的下滑。

据最新半年报夸耀，2024年上半年，江南农商行的利息净收入为48.19亿元，同比下落0.54%；手续费及佣金净收入为3.21亿元，同比下落18.8%，双双继续2023年的劣势。

鉴于利息净收入、手续费及佣金净收入庄重浮现动身展瓶颈，江南农商即将事迹增长的效能点置于金融投资方面。

据年报夸耀，2023年，江南农商行的投资收益高达13.82亿元，较2021年末的5.77亿元增长1.4倍，营收占比从2021年的4.9%升至10.93%，增长态势极为迅猛，且2023年的投资收益为同期手续费及佣金净收入的两倍多。

收成于投资收益的大幅飙升，2023年江南农商行营收同比增长0.92%，依旧保握增长态势。

涉嫌主宰国债交游价钱

连年来，跟着净息差收窄，农商行的钞票扩展速率放缓。在此情况下，增多债券投资成为了不少农商行栽种钞票端收益的关键阶梯。

据东方金诚外洋信用评估有限公司对江南农商行的信用评级敷陈夸耀，罢休2023年末，江南农商行的金融器用投资钞票余额为1418.58亿元（未扣除减值准备），较岁首增长11.35%。当年，该行新增钞票设立以政府债券和金融机构债券为主。罢休2023年末，该行的政府债券、金融机构债券投资余额占比为50.57%，较岁首高涨11.39个百分点。

据《第一财经》报说念，因在利率债阛阓较为活跃，江南农商行、常熟银行、苏农银行、昆山农商行被业界称为“利率债农商四小龙”。

需可贵的是，在“钞票荒”的布景下，“小行买债”情况愈演愈烈，国债收益率握续下行冲破，阛阓利率风险不断攀升。

据央行发布的《2024年第一季度中国货币策略推行敷陈》夸耀，本年第一季度，农村金融机构交游限制占银行间债券阛阓比重为24.8%，较客岁同期高涨约10.5个百分点。

本岁首以来，央行密切关注长债收益率情况，并屡次向阛阓开释“退避债市形成单边预期”的教唆。

尽管监管部门屡次进行风险预警，但江南农商行在债市依旧关怀不减，握续加大投资力度以期赢得更高的申报。

据半年报夸耀，2024年上半年，江南农商行的投资收益高达14.05亿元，同比增长27.96%，营收占比大幅升至19.34%，较2023年的10.93%高涨8.41个百分点。

不外，下半年，在债市投资畛域庄重崭露头角的江南农商行瞬息遇到一记重击。

8月7日，中国银行间阛阓交游商协会发布公告称，其对常熟银行、江南农商行、昆山农商行、苏农银行这4家江苏农商行启动自律拜谒。这4家银行被指在国债二级阛阓交游中涉嫌主宰阛阓价钱和利益运送。

四肢江苏省最大的农商行，江南农商行径何卷入涉嫌主宰国债阛阓价钱的旋涡中？其利益运送的对象是谁？罢休当今，上述拜谒终端尚未对外表露，对于该事件的具体细节，外界仍不知所以。

期间投研觉得，这次拜谒事件给江南农商行敲响了警钟，促使其猖狂加强里面科罚并强化风险戒指，对债券交游等业务的操作轨范张开更为严格的审查与整改，进而追思主业，全力支握“三农”以及小微企业发展，将更多的资金与资源插足到实体经济当中。

（全文2760字）

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