天风证券发布策略研报称，成就层面，以10年期中债收益率揣测的恒指股权风险溢价（ERP）处于封闭向下一倍圭臬差、与2024年10月初终点的位置，较2023年2月初的水平也存在一定下行空间，因此港股对内地投资者仍具有诱骗力。而在长端好意思债情形下，恒指ERP已封闭比年来低位水平，尽管近期10年期好意思债收益率出现快速回落网赌游戏，但可比区间内好意思债的成就性价比依然高于港股，后续外资成就港股的意愿仍需更多不雅察。
把柄经济复苏与阛阓流动性，不错把投资干线降维为三个场所：1）Deepseek封闭与开源引颈的科技AI+；2）弃世股的估值设备和弃世分层平定复苏；3）低估红利连接崛起。其中，弃世板块投资的中枢因子是估值，在刻下弃世板块低估值、利率下行、策略催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），以宏不雅叙事而抵弃世过分悲不雅反而是一种风险，嗜好恒生互联网。
全文如下天风·策略 | 内资南下夺取港股订价权？
弃世板块投资的中枢因子是估值，在刻下弃世板块低估值、利率下行、策略催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），以宏不雅叙事而抵弃世过分悲不雅反而是一种风险，嗜好恒生互联网。
成就层面，以10年期中债收益率揣测的恒指股权风险溢价（ERP）处于封闭向下一倍圭臬差、与2024年10月初终点的位置，较2023年2月初的水平也存在一定下行空间，因此港股对内地投资者仍具有诱骗力。而在长端好意思债情形下，恒指ERP已封闭比年来低位水平，尽管近期10年期好意思债收益率出现快速回落，但可比区间内好意思债的成就性价比依然高于港股，后续外资成就港股的意愿仍需更多不雅察。
本轮港股交投表情不足前三轮行情，在于这次作风缩圈较为明显。在港股资历握续一个多月的上行势态后，恒指阛阓宽度（股价高于20均线以上要素股占比）从低位22.9%上升至3月7日高点90.4%，但该计算在本轮行情中的陡峻进程与峰值均不足2022/11、2024/4、2024/9三轮行情，相同端正也体当今RSI计算上，标明阛阓飞腾尚未达到全面共振的现象。这种神色产生的原因是港股的上行能源主要蚁合在少数板块，收尾3月7日，年内仅有资讯科技（+34.7%）与可选弃世（+32.1%）两个板块跑赢恒生指数（20.79%），其中恒生科技指数的改换10日成交额占比一度封闭40%创下历史新高，其他行业的资金参与进程受到挤压，这种高杂乱（收益方差）与高拥堵的现象反应港股存在局部过热迹象。
恒指隐含里面有关性指向要素股运行步履或总结一致。曩昔3年，恒指隐含有关性（1个月）曾在几个时辰点波及底部区间，如2022/7/28、2023/2/2、2023/5/16、2024/5/17，对应恒指来到阶段性高点。收尾2025/3/7，该计算回升至0.39，在2/26曾回落至0.33。若参考比年端正，后续隐含有关性或运转回升，要素股间的分化将渐渐不休，除前期涨幅较大的科技与可选弃世之外的板块对恒指的影响力有所普及，某种意旨上“扩散行情”依然运转。
若后续其他板块跟班科技补涨，代表投资者对港股合座握乐不雅立场，这一普涨情形隐含的逻辑可能所以下两点，一是分子端，阛阓对港股盈利出息的预期改善，不错看到本年以来恒指远期EPS握续上修，季度环比增速对应上行，中国经济不测指数出现筑底企稳迹象；二是分母端，群众成就资金总结中国，确信中国经济更正与科技价值重估的历程。曩昔几年，剔除中国的新兴阛阓指数与剔除好意思国的进展阛阓指数走势并无太大各异，而MSCI中好意思指数却出现较大分化，反应国际投资者更多是基于大国博弈因素来进行群众成就。跟着国内经济企稳以及科技转换的成果渐渐骄慢，外资有望不竭总结中国阛阓。
部分亚太资金加仓中国，泰西资金扔握不雅望立场。将外资隔离为主不雅多头（LongOnly）与对冲基金（HedgeFund）两个类型，前者以成就策略为主，后者更多参与阶段性来回契机。彭博社报说念，对冲基金在2月初大幅流入中国职权财富，为四个月来最大单周流入界限，但在随后四周聚拢减握，这类不涌现性较高的快钱对港股更多是变成来回脉冲，很难起到涌现器作用。至于主不雅多头，彭博对部分亚太大型主动股票基金的区域成就分析骄慢，近几个月来多半基金正削减印度股票敞口、增握中国股票，韩国投资者也在2月购买了三年以来单月最多的港股，对中国阛阓握改善预期。对比之下，泰西主动惩处型LO累计净流出界限还在扩大，仅在2023年头出现回流，这类资金可能需要不雅察到更为世俗的宏不雅复旧策略或经济回转信号后才会举止。
赛点2.0第三阶段攻坚，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步不雅察基本面改善情况，恒生已先行，A股反应滞后。把柄经济复苏与阛阓流动性，不错把投资干线降维为三个场所：1）Deepseek封闭与开源引颈的科技AI+，2）弃世股的估值设备和弃世分层平定复苏，3）低估红利连接崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的工夫，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI诓骗端和弃世端的封闭。弃世板块投资的中枢因子是估值，在刻下弃世板块低估值、利率下行、策略催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），以宏不雅叙事而抵弃世过分悲不雅反而是一种风险，嗜好恒生互联网。
风险指示：国外流动性快速收紧；好意思国经济硬着陆风险；国际款式复杂化网赌游戏。